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时时彩【兴证计算机】云转型行业深度报告:

时间:2018-05-22 23:49  来源:未知  阅读次数: 复制分享 我要评论

  时时彩网址原标题:【兴证计算机】云转型行业深度报告:云端鏖战,异军突起——海外软件公司云转型的生态重构

  传统软件企业云转型。过去市场在研究云计算产业链时,更多的关注集中在致力于IaaS平台的互联网企业(AWS、阿里云等)和纯粹的云计算公司(如Salesforces、ServiceNow等)。但是,我们研究全球市场发现,近年来传统软件企业云计算转型正在加速,转型效果显著。股价在资本市场上也有上佳表现。

  短期看,云转型需经历约2年左右阵痛期。一方面,收费模式的变化使得单一客户年均收费降低,另一方面,云产品或服务对传统产品具有替代作用,云转型初期公司往往会面临收入、现金流下滑的局面。同时,费用率的提升也会压制短期净利润率。但是,利润表的走弱持续时间较短,一般两年内能够明显恢复,云模式的优势会给财报带来中长期的改善。

  云转型不是“左右手互博”,有明显增量。1)、从全生命周期角度考虑,云服务模式能够带来更多的收入。把“传统软件价格:云服务软件价格”比例当成衡量指标来估算,云订阅模式基本上少则两年、多则四年内可获得传统模式下同等收入;2)、与需要花费大量费用积攒用户的云计算公司(如Salesforce)相比,传统公司转型前就拥有庞大用户基数,获客成本较低,转型后可在短期内快速实现较好盈利。3)、订阅收费模式降低了收费门槛,带来更多中小用户。中小客户此前无力购买高昂的License费用,转型后的低收费门槛让这类客户成为新增用户。

  转型成功后盈利能力有望明显提升。纵向对比来看,转型后公司财务状况往往优于转型前。这主要因为用户数稳定增长,收入波动性被熨平,再加上费用减少,盈利能力持续提升。例如Adobe转型后收入增长更加迅速稳定,维持在20%以上,费用率明显下降,ROE也在一路飙升,且未来上升趋势明显。横向对比同类云计算公司,由于云转型公司转型前已拥有了高忠诚度的用户群体,因此比云计算创业公司更容易进入盈利阶段。

  云转型的彻底程度决定资本市场对应的认可程度。股价方面,云业务占比与股价呈强相关性,Adobe从12年开始转型,云业务占比达86%,至今股价累计上涨700%。Oracle、SAP的云业务进展缓慢,股价一直表现平平。估值方面,云计算公司多以P/S作为估值标准,收入快速增长期间P/S朵在15-20倍;增长较为平稳时,P/S回到10倍以内。

  我们看好国内相关的云计算公司,包括广联达、泛微网络、恒华科技、超图软件、石基信息、用友网络、神州信息。港股标的金蝶国际也有望受益。

  海外软件公司向云服务转型一方面由于在软件市场上SaaS模式已经大获成功,另一方面是AWS的崛起让传统软件厂商看到了云计算市场的巨大成长空间。海外软件公司在发展初期凭借License授权及后期软件更新收入获得了巨大的成功,但是自Salesforce、Workday等专注SaaS模式的软件厂商崛起后,Adobe、Oracle、SAP等公司受到了巨大的冲击,传统软件厂商先后陷入营收瓶颈。经过及时的人事调整,许多传统软件公司转变了经营策略,纷纷向云计算转型,经过短暂的业绩阵痛期后,公司又重拾增长态势,在资本市场也大放异彩,成就了一段“老树开新花”的业内佳话。我们选取了五家海外市场具有典型代表性的公司,根据公司在云转型策略上的执行速度和云业务进程,把公司分为三类:

  1、垂直行业市占率高、转型迅速:在细分垂直领域拥有标准化软件产品的龙头公司,这部分公司的产品市占率高,并且产品没有强劲竞争对手,拥有大量高粘度忠实用户。此类公司把自有软件业务全面转型为云服务模式,转型策略迅速激进,转型期间收入和利润降幅明显,同时公司转型效果也非常明显,很快就出现财务回暖现象。例如Adobe、Autodesk;

  2、所在行业竞争激烈、谨慎转型:传统软件业务领航者,这类公司的核心产品所在行业竞争激烈,因此公司不敢采取过于激进的方式,而是首先通过并购的方式谨慎进行云转型,其后再将自身原有业务稳步往云端转移,例如Oracle、SAP;

  3、业务庞大、将旗下软件产品迅速转型:自身业务庞大种类繁多,包括软件和硬件等。公司已把部分软件业务转型为云服务模式,例如微软。

  部分传统软件公司几十年来致力于深耕垂直细分领域,获得了极大地成功,例如图像图形排版领域的Adobe、建设设计领域的Autodes。