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国务院金融委提出要防黑天鹅事件金融政策将

时间:2018-10-03 07:57  来源:未知  阅读次数: 复制分享 我要评论

  在防范化解金融风险的重要性排序上,“灰犀牛”和“黑天鹅”哪个占更重要的位置?

  自人民日报在去年7月首次提出“既防‘黑天鹅’,也防‘灰犀牛’”以来,灰犀牛成为了中国金融管理部门的主要围猎对象。

  而在9月7日召开的国务院金融稳定发展委员会第三次会议上,在谈到继续有效化解各类金融风险时,会议提出“既要防范化解存量风险,也要防范各种‘黑天鹅’事件”。

  对照可以发现,从前的“灰犀牛”已经成为了当前的“存量风险”,而对黑天鹅的重视程度相应得到了提升。

  灰犀牛和黑天鹅两种风险的共同点是,一旦发生将产生重大影响。不同点也很明显,灰犀牛风险是事前可知的,而黑天鹅事件则是难以预测的。

  因此,从防范化解角度看,防范化解灰犀牛属于“知易行难”,由于灰犀牛是可知的,防范化解基本上属于有的放矢,其防范难度在于行动力;但对于黑天鹅事件而言,由于其不可预测,防范起来有时甚至无从下手。

  过去一年多来,中国的金融风险防范化解工作主要聚焦在5只灰犀牛上,即影子银行、房地产泡沫、国有企业高杠杆、地方债务、违法违规集资等风险隐患。

  从今年以来的各项数据可以发现,上述5只灰犀牛已经得到了遏制。总体来看,中国宏观杠杆率稳住了,这也意味着把金融脆弱性的源头给掐住了。

  具体来看,影子银行方面,据穆迪的数据,截至今年6月末,广义影子银行资产下降2.7万亿元至62.9万亿元,其占GDP的比例降至73%,低于2017年末的79%和2016年末87%的峰值;国有企业杠杆率方面,国有企业资产负债率明显回落,2018年5月为59.5%,比上年同期低1.8个百分点;地方债务方面, 2017年地方政府杠杆率为19.9%,比上年低0.7个百分点。

  因此,国务院金融委提出要防黑天鹅事件金融政策将发生什么变化?灰犀牛风险的威胁相比一年前已经有所降低。然而,来自国际方面的不确定性以及各种黑天鹅发生的可能性正在增加。

  比如,原来新兴市场里的优等生土耳其在今年8月就陷入了货币危机,未来有没有可能演变为更为广泛的国际金融危机也未可知。

  虽然黑天鹅事件无法预测,但是黑天鹅事件发生后的结果是可知的。这也意味着,人们在面对黑天鹅事件时并非只能听天由命,还是可以做一些未雨绸缪的工作。

  比如《黑天鹅》一书的作者塔勒布在投资方面就给出了一种针对黑天鹅的应对策略。我们知道,一旦金融市场发生黑天鹅事件,股市就会大跌,那么提前买入看跌期权就成为了应对黑天鹅事件的一种方式。

  对国家金融管理部门来说,可以预见的是,一旦黑天鹅事件发生,就会对宏观经济、金融市场等产生较大的负面影响,其应对策略或许可以包括提高危机响应机制的效率、储备好危机应对工具、留足应对危机的政策空间。

  一是会议提出,在宏观大局的变化中把握好稳健中性的货币政策,充分考虑经济金融形势和外部环境的新变化,做好预调微调,但也要把握好度。

  在从去杠杆进入到稳杠杆之后,货币政策相比此前已有所松动,但不能寄希望于出现很宽松的情况。但如果要为未来可能出现的黑天鹅事件留有政策空间的话,当前的货币政策就不可能过于宽松,需要把握好度。

  二是会议提出,加大政策支持和部门协调,特别要加强金融部门与财政、发展改革部门的协调配合,加大政策精准支持力度,更好促进实体经济发展。

  在黑天鹅事件发生时,危机响应机制一定会包括多个政府部门的联合行动,因此加强金融部门与财政、发展改革部门的协调也是防范黑天鹅事件的内在要求。

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